Cổ phiếu MWG được khuyến nghị mua, kỳ vọng tăng 27,9%
Theo báo cáo mới đây từ SSI Research, CTCP Thế Giới Di Động (MWG) được kỳ vọng sẽ tiếp tục đà tăng trưởng mạnh mẽ nhờ vào sự cải thiện liên tục của chuỗi ĐMX/TGDĐ/BHX, chuỗi nhà thuốc An Khang lỗ ít hơn và không ghi nhận chi phí bất thường. Từ đó, SSI Research đưa ra khuyến nghị MUA cổ phiếu MWG với giá mục tiêu 77.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tiềm năng tăng gần 27,9%.
Lợi nhuận quý 3 sụt giảm do chi phí bất thường
Quý 3/2024, MWG mang về 34,1 nghìn tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 13% so với cùng kỳ năm ngoái. MWG báo lãi trước thuế đạt 1.068 tỷ và lãi sau thuế gần 806 tỷ đồng, cao gần 21 lần so với cùng kỳ năm 2023 (38,8 tỷ).
Tuy nhiên lợi nhuận sau thuế trong quý 3/2024 giảm 31% so với quý 2/2024 đạt 1.172,3 tỷ đồng, Theo SSI Research nguyên do sụt giảm do mùa vụ, và chi phí bất thường liên quan việc đóng các cửa hàng, ảnh hưởng của bão Yagi, và trích khấu hao lợi thế thương mại.
Phần lớn các chi phí bất thường trong quý 3/2024 liên quan đến kinh doanh mảng điện thoại điện máy, bao gồm chi phí liên quan đến đóng cửa hàng ĐMX/TGDĐ/An Khang là 252 tỷ đồng, chi phí liên quan đến bão Yagi (100 tỷ đồng) và trích khấu hao lợi thế thương mại liên quan đến công ty con Trần Anh (93 tỷ đồng). Nếu không tính đến các chi phí bất thường, lợi nhuận trước thuế hợp nhất cốt lõi trong quý 3/2024 sẽ đạt 1,5 nghìn tỷ đồng , giảm 11% so với quý trước do yếu tố mùa vụ.
Lũy kế 9 tháng đầu năm MWG ghi nhận tổng doanh thu đạt 99.767 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ (86.858 tỷ đồng), lợi nhuận sau thuế lãi 2.881 tỷ đồng, cao hơn 37 lần so với cùng kỳ năm 2023 (77,5 tỷ).
Triển vọng tăng trưởng tích cực
Đối với các chuỗi điện thoại điện máy (ĐMX, TGDĐ, Topzone, Erablue) đạt tổng doanh thu 22.300 tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ tuy nhiên giảm 2% so với quý trước do yếu tố thời vụ.
Lợi nhuận trước thuế cốt lõi tăng mạnh hơn gấp đôi nhờ tối ưu hóa chi phí và áp lực giải phóng hàng tồn kho giảm. Mức tồn kho trong các quý gần đây thấp hơn nhiều so với mức trung bình trong năm 2021-2022, do đó giảm áp lực giải phóng hàng tồn kho và nâng cao lợi nhuận.
Từ đầu năm đến nay, Thế giới Di động đã đóng 86 cửa hàng ĐMX/TGDĐ trong quý 3/2024 (so với 116 cửa hàng trong quý 2/2024), dẫn đến chi phí bất thường trong quý 3/2024, nhưng sẽ giúp tối ưu hóa chi phí trong dài hạn.
Trong khi đó, chuỗi điện máy EraBlue tại Indonesia có lãi trong quý 3/2024. Công ty cũng đặt mục tiêu mở rộng mạng lưới cửa hàng từ 86 cửa hàng hiện nay lên 150 cửa hàng trong tháng 12/2025 và 500 cửa hàng vào tháng 12/2027, từ đó đạt doanh thu 1 tỷ USD vào năm 2027 (tương đương khoảng 27% doanh thu điện thoại điện máy của MWG tại Việt Nam).
Ảnh minh họa
Về chuỗi Bách Hóa Xanh, kết quả kinh doanh gần đây cho thấy dấu hiệu tích cực về lợi nhuận và hiệu quả quản lý chi phí. Cụ thể, trong quý 3/2024, chuỗi siêu thị mini này đã ghi nhận doanh thu đạt hơn 10.800 tỷ đồng, tăng 26 % so với năm trước và tăng 6% so với quý 2/2024. Doanh thu/tháng/cửa hàng tiếp tục tăng, đạt mức 2,1 tỷ đồng trong quý vừa qua. Lợi nhuận ròng của BHX cải thiện lên 90 tỷ đồng trong quý 3/2024, gấp 12 lần so với 7 tỷ đồng trong quý 2/2024. Đáng chú ý, đây là quý thứ 2 chuỗi này có lãi trong sau 9 năm liên tục thua lỗ. Trước đó, chuỗi lần đầu có lãi vào quý 2/2024 với gần 7 tỷ đồng.
Đây là kết quả của việc tối ưu hóa hoạt động bán lẻ và giảm thiểu chi phí vận hành, logistics. Tuy nhiên, để đạt được mức lợi nhuận bền vững, Bách Hóa Xanh cần tăng cường kiểm soát chi phí tồn kho, hủy hàng – vấn đề đã ảnh hưởng đến biên lợi nhuận trong các kỳ trước.
Ngoài ra, Bách Hóa Xanh đang triển khai kế hoạch mở rộng với hơn 50 cửa hàng mới trong năm 2024, trong đó có sự hiện diện tại các tỉnh thành mới. Chuỗi cũng được kỳ vọng mở từ 100-200 cửa hàng trong năm 2025, tận dụng sự phục hồi của nhu cầu thị trường. Các cửa hàng tại khu vực hiện hữu được dự đoán đạt doanh thu 1,5 tỷ đồng trong 3 tháng khai trương, trong khi những khu vực mới kỳ vọng đạt 1,2 tỷ đồng.
Đối với chuỗi dược phẩm An Khang, SSI Research cho biết từ giữa năm 2022, Thế Giới Di Động đã dừng mở mới nhà thuốc để điều chỉnh mô hình kinh doanh. Từ đầu năm đến nay, MWG đã đóng cửa 200 nhà thuốc (khoảng 40% tổng số cửa hàng) và ghi nhận 326 cửa hàng cuối tháng 10. Tuy nhiên, lợi nhuận của chuỗi nhà thuốc An Khang vẫn ảm đạm. Trong 9 tháng đầu năm 2024, chuỗi nhà thuốc lỗ thêm 320 tỷ đồng, nâng số lỗ lũy kế lên 982 tỷ đồng.
Dù lợi nhuận quý 3 sụt giảm hơn so với quý 2/2024, SSI vẫn kỳ vọng MWG sẽ tăng trưởng kỳ vọng trong quý cuối năm 2024 và năm 2025. SSI Research cho rằng quý 4 thường là mùa cao điểm của MWG, nên chi phí bất thường có thể không ảnh hưởng nhiều đến lợi nhuận như trong quý 3/2024. Sang năm 2025, tiêu dùng có thể sẽ phục hồi chậm.
SSI Research dự báo giảm lợi nhuận sau thuế 2024 của MWG còn 4.000 tỷ do các chi phí bất thường trong quý 3/2024, và ước tính LNST 2025 còn 5.700 tỷ để phản ánh tiêu dùng phục hồi chậm và việc mở rộng cửa hàng BHX ra các tỉnh mới có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận.
Từ những luận điểm trên, SSI Research khuyến nghị MUA cổ phiếu MWG với giá mục tiêu 77.000 đồng/cổ phiếu.
Minh Vy
Tin khác
